綜合園林規(guī)劃穩(wěn)步推進,蓄力以待14年后進入多輪驅(qū)動高速發(fā)展期。普邦園林公告2013年上半年收入同增26.1%,歸屬母公司凈利潤同增26.1%,EPS為0.28元,符合預(yù)期。普邦向著設(shè)計、市政與地產(chǎn)園林全方位綜合實力目標培育發(fā)展,未來3年高成長戰(zhàn)略清晰,同時防風險能力較強。預(yù)計公司13/14年EPS為0.60、0.86元,維持增持,目標價18元。

　　旅游景觀項目收入同增116%,14年市政收入逐見規(guī)模。公司12年底與融匯地產(chǎn)簽訂3年10億協(xié)議,目前正常履行,上半年旅游景觀收入1億同增116%。13年逐步著手市政,小額訂單簽署已逐成氣候,足夠支撐14年市政業(yè)務(wù)規(guī)模爆發(fā)。13年5月與廣州市南沙區(qū)簽署開發(fā)協(xié)議,我們預(yù)計14年下半年后項目有望落地,從而為后續(xù)市政快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　橫向收購正當時,加大產(chǎn)業(yè)鏈縱向發(fā)展力度。受益地產(chǎn)銷售良好,我們預(yù)計公司上半年設(shè)計訂單同增超70%,設(shè)計高增對于后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司13年4月使用0.34億收購廣東城建達設(shè)計院90%股權(quán),豐富設(shè)計業(yè)務(wù)類型,同時作為14年設(shè)計增長的重要增量。目前園林企業(yè)上市困難,園林行業(yè)兼并購力度加大,公司資金充裕有望進一步實現(xiàn)外延收購。

　　資金充裕以待項目執(zhí)行力度加大,參股小貸公司正逢其時。公司上半年發(fā)行7億債券,在手資金14億可撬動規(guī)模超40億。參股廣州普融小額貸款有限公司30%股權(quán),資金緊缺時代受益更加明顯。公司預(yù)計1-9月凈利潤同增20-50%,前期公告股權(quán)激勵預(yù)案,奠定穩(wěn)步發(fā)展的管理基礎(chǔ)。