欧美日韩精品在线播放_可直接看的三级网站_校园春色激情小说_欧美10p_亚洲x视频_91视频一88av

東方園林:回款現金流上半年取得改善

2013-08-27 08:19:11    作者:佚名     來源:東方證券     瀏覽次數:

  投資要點

  東方園林上半年營業收入和凈利潤分別增長41.57%和32.09%。實現每股收益0.53元。公司預計1-9月凈利潤增長幅度10%至40%。

  凈利潤增速低于營收增速主要由于毛利率下降3.43個百分點所致。設計業務稅收營改增,包括低毛利率施工圖設計占比提升,共同導致設計業務上半年收入和毛利率大幅下滑42.2%和21.39個百分點,進而推低公司綜合毛利率。

  經營性現金流凈額和產值收現比較上年同期有一定程度改善。其中經營性現金流凈額同比增長36.95%,產值收現比由上年同期34%提升至38%。除了新模式下合同進度收款比例有所提高外,通過培養大型供應商,應付票據和應付賬款同比大幅增加145.80%至27.66億。從中長期看隨著公司繼續提高目標項目門檻,改進現有土地保障模式保障效果,加強回款內部考核,積極探索金融創新在回款保障方面的應用,我們預計公司回款情況將不斷改善。

  雖然存貨較上年同期增長65.99%,但較前兩年還是有一定程度放緩。顯示出公司新模式下結算進度有所加快,通過約定結算時間,和設置甩項條款等措施,對于甲方結算的及時性還是起到一定效果的,但傳統模式下項目的結算進度,從公司公告看還是比較緩慢,期待公司想辦法盡快解決。

  地方債務審計預計對公司業務影響有限。雖然從行業層面看可能會對新簽訂單和回款造成一定沖擊,但公司作為行業龍頭,較早便啟動大城市戰略,聚焦GDP前50大城市的核心項目,近年更是推出土地保障模式,不斷提高回款條件,因此我們預計對公司業務影響有限,且從長期看,地方政府債務審計有利于摸清地方政府家底,進而推動地方政府合理進行舉債和建設的安排,對以承接地方政府項目為主的市政園林來說有利于行業持續健康發展。

  財務與估值

  根據中報,我們小幅下調了公司設計收入增速和毛利率,預計公司13-15年每股收益分別為1.58、2.30、3.25元(原預測1.70、2.43、3.44元),結合行業平均,維持公司13年25倍PE估值,對應目標價39.50元,維持買入評級。

  風險提示

  應收賬款不能及時收回的風險等。

編輯:zhaoxi

凡注明“風景園林網”的所有文章、項目案例等內容,版權歸屬本網,未經本網授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用上述作品。已經本網授權者,應在授權范圍內使用,并注明“來源:風景園林網”。違反上述聲明者,本網將追究其相關法律責任。

相關閱讀

緩解資金壓力 東方園林引入國資背景股東

  12月9日,北京東方園林環境股份有限公司(簡稱【詳細】

東方園林何巧女:相信春天在不遠處

  12月8日,由北京市順義區政府、國福商學文化交流中心、鵬華基金管理有限公司聯合主辦的【詳細】

資金鏈緊張 東方園林多處PPP項目建設停滯

  在資金鏈如此緊張的情況下,東方園林的PPP項目進展如何?【詳細】

主站蜘蛛池模板: 77久久 | 一本久久综合亚洲鲁鲁五月天 | 变态视频在线观看 | 国产一级淫片a按摩推澡按摩 | 免费高清一区二区三区 | 一级吃奶毛片 | 美女自卫慰黄网站 | 一级做受毛片免费大片 | 99国产精品国产免费观看 | 野花社区www官网在线观看 | 无码H肉3D动漫在线观看 | 中文字幕第31页 | 亚洲国产精品成人午夜在线观看 | 国内精品免费久久久久软件 | 视频一区视频二区国产精品 | 性做久久久久久免费观看软件 | 少妇宾馆把腿扒开让我添 | 国精品无码一区二区三区在线 | 久久精品aⅴ无码中文字字幕 | 日本乱子人伦在线视频 | 久久99精品久久久 | 一女三男做2爱A片免费 | 中文字幕亚洲码在线观看 | 久草高清在线 | 天堂AV无码大芭蕉伊人AV孕妇 | 18videossex性欧美69 | 中文字幕亚洲无线码一区女同 | 国产二区自拍 | 日本第一页 | 亚洲精品AV一区午夜福利 | 十八禁无码免费网站 | 欧美亚成人 | 992tv免费观看线路1 | 国精品无码一区二区三区在线A片 | 国产精品免费视频二三区 | av网站免费在线播放 | 91久久丝袜国产露脸动漫 | 青草久久精品 | 久草在线观看首页 | 亚洲人成自拍网站在线观看 | 好男人资源在线观看视频 |