繼前一個(gè)交易日放量大跌后，東方園林股價(jià)昨日再度迎來3.79%的下滑。作為東方園林主要業(yè)務(wù)的市政建設(shè)項(xiàng)目在國(guó)家清查地方債的背景下開始受到影響，機(jī)構(gòu)資金慌忙出逃卻又恐無人接盤，東方園林還能承壓多久？

　　昨日東方園林遭機(jī)構(gòu)資金放量出逃，全天下跌3.79%，疲弱走勢(shì)下股價(jià)已是五連陰。相對(duì)買盤上769手的單子，賣盤掛著的1754手單量也昭示著資金的出逃沖動(dòng)。7月29日，東方園林更是上演了一幕機(jī)構(gòu)大逃亡，賣出前五名清一色為機(jī)構(gòu)專用席位，對(duì)于買入席位的百萬級(jí)別金額，賣出金額均超過千萬，共計(jì)賣出1.18億元，全天跌停報(bào)收。

　　上周末，審計(jì)署將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)的消息無疑是引發(fā)機(jī)構(gòu)“逃亡”的重要誘因。審計(jì)署近日發(fā)布消息，表示將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)中央、省、市、縣、鄉(xiāng)五級(jí)政府性債務(wù)進(jìn)行徹底摸底和測(cè)評(píng)。根據(jù)審計(jì)署的要求，本次全國(guó)性審計(jì)工作將從8月1日開始。

　　主營(yíng)園林綠化工程設(shè)計(jì)與施工的東方園林在此次國(guó)家清查地方債的背景下顯著承壓。公司財(cái)報(bào)顯示，公司訂單大部分來源于地方政府。2012年，市政園林收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例為88.55%，2011年該比例為80.62%。東方園林表示，園林施工工程通常需要企業(yè)先墊資后收款，會(huì)形成大量應(yīng)收賬款。

　　東方園林2012年年報(bào)顯示，公司上年應(yīng)收賬款第一名為大同市園林管理局，欠款為3.82億元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的20.22%，截至2012年末欠款已達(dá)兩年。公司2013年一季度財(cái)報(bào)顯示，東方園林應(yīng)收賬款高達(dá)17.46億元，占流動(dòng)資產(chǎn)26.34%；2013年一季度末存貨達(dá)37.93億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例為57%。受累于應(yīng)收賬款和存貨，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-0.02億元。

　　“應(yīng)收賬款回收效率不可避免地受到地方政府財(cái)政預(yù)算、資金狀況的影響，資金周轉(zhuǎn)速度也和地方政府辦公效率有關(guān)。清查地方債勢(shì)必導(dǎo)致市政項(xiàng)目量萎縮，該壓力也將傳導(dǎo)至上市公司。”一位園林行業(yè)分析師如此分析。

　　大手筆的市政項(xiàng)目往往是園林企業(yè)的“衣食父母”。查閱東方園林近期的簽單可以看到，6月26日，公司簽署《貴安新區(qū)園林景觀項(xiàng)目投資建設(shè)合作框架協(xié)議》，協(xié)議金額達(dá)到13.9 億元（含景觀設(shè)計(jì)費(fèi)）；6月24日，公司簽署的《安徽省蚌埠市景觀系統(tǒng)建設(shè)合作框架協(xié)議》金額更是高達(dá)約24億元（不含景觀設(shè)計(jì)費(fèi)）。

　　機(jī)構(gòu)資金恐慌出逃恐怕也是擔(dān)憂審計(jì)風(fēng)暴將導(dǎo)致市政項(xiàng)目縮減以及上市公司資金收回延期等風(fēng)險(xiǎn)。此前，東方園林就曾公告股東將960.92萬股股份質(zhì)押給萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司。分析人士表示，這一行動(dòng)或釋放著上市公司資金饑渴的信號(hào)。

　　更大的風(fēng)險(xiǎn)可能還在于市政項(xiàng)目的終止。粵水電就曾發(fā)生過此類事件。2009年，粵水電與揭陽市人民政府簽訂合同，投資建設(shè)揭陽市區(qū)市政工程，投融資總額約10億元。兩年后的2011年，粵水電公告稱，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，雙方?jīng)Q定終止其中4.68億元的道路工程合同。此外，合作項(xiàng)目政府資金支付延期亦有發(fā)生案例。